Onoterade aktier – hur investeringar i privata bolag fungerar - Aktiebloggen

Onoterade aktier är aktier som inte är upptagna till handel på en reglerad marknadsplats som Nasdaq Stockholm eller andra börser. Istället sker handel med onoterade aktier genom direktkontakt mellan köpare och säljare, ofta via mäklare eller värdepappersinstitut.

Handel i onoterade aktier skiljer sig fundamentalt från handel med noterade aktier i fråga om tillgänglighet, likviditet och transparens. Denna guide förklarar hur onoterade innehav fungerar, vilka risker som finns och vad du behöver veta innan du investerar i onoterade bolag.

Vad är onoterade aktier?

Onoterade aktier är aktier i bolag som inte handlas på en reglerad börs. Dessa aktier saknar den organiserade handelsplattform som noterade bolag har tillgång till.

Aktier i onoterade bolag kan fortfarande köpas och säljas, men processen är betydligt mer komplex. Onoterade aktier handlas inte brett och vid samma tidpunkt som börsnoterade aktier. Istället måste både köpare och säljare aktivt söka varandra för att genomföra en transaktion.

Private equity-fonder investerar ofta i onoterade bolag. Dessa fonder samlar kapital från investerare för att förvärva och utveckla företag som inte finns på börsen.

Hur fungerar handel med onoterade aktier?

Handel med onoterade aktier kräver ett annorlunda tillvägagångssätt jämfört med noterade aktier. Ingen centraliserad marknadsplats har åtagit sig att organisera handeln.

Att hitta köpare och säljare

För att handla onoterade aktier behöver du först identifiera en motpart. Detta sker vanligtvis genom:

Kontakt via mäklare som specialiserar sig på onoterade innehav
Direktkontakt med bolagets ägare eller styrelse
Värdepappersinstitut som förmedlar handel i onoterade aktier
Privata nätverk och kontakter inom branschen

Onoterade aktier handlas inte automatiskt som noterade på en reglerad marknadsplats. Varje transaktion förhandlas individuellt mellan parterna.

Prissättning och värdering

Prissättningen av aktier i onoterade bolag bestäms genom förhandling. Köp- och säljpriserna uppdateras inte automatiskt som på börsen, utan uppdateras köp- och säljpriserna manuellt vid varje transaktion.

Värderingen baseras ofta på:

Bolagets ekonomi och finansiella resultat
Framtida tillväxtpotential
Jämförbara transaktioner i branschen
Bedömningar från externa värderingsexperter

Genomförande av affären

När både köpare och säljare kommit överens om pris och villkor genomförs transaktionen. Processen involverar typiskt:

Förhandling om pris och villkor
Due diligence för att granska bolaget och bedöma risker
Upprättande av köpekontrakt
Överföring av aktier och betalning
Registrering av ägarförändring i aktieboken

Hela processen tar normalt flera veckor eller månader, jämfört med aktier som köps och säljs på börsen på några sekunder.

Var kan man förvara onoterade aktier?

Onoterade aktier omfattar inte samma förvaring som börsnoterade värdepapper. Aktierna kan inte alltid förvaras i en vanlig depå hos banken.

Förvaringsalternativ

Kapitalförsäkring: Vissa värdepappersinstitut erbjuder möjlighet att förvara onoterade aktier via kapitalförsäkring med särskilda villkor och avgifter.

Depå: Ett fåtal banker och värdepappersinstitut tillhandahåller depålösningar för att förvara onoterade aktier, men tjänsten är begränsad jämfört med noterade aktier.

Direktregistrering: Många onoterade aktier förvaras genom direktregistrering i bolagets aktiebok utan mellanhänder.

ISK: Investeringssparkonto (ISK) godtar sällan onoterade innehav på grund av värderingssvårigheter och regelverk.

Du kan inte handla aktier i onoterade bolag via de flesta vanliga nätmäklare. Istället krävs kontakt via mäklare som specialiserar sig på denna typ av transaktioner.

Skillnader mellan onoterade och noterade aktier

Onoterade och noterade aktier skiljer sig åt i flera grundläggande aspekter som påverkar både handel och investerarskydd.

Tillgång till marknadsplats

Noterade aktier handlas på en reglerad marknadsplats som Nasdaq eller andra börser. Där finns alltid tillgång till aktuella köp- och säljpriser.

Onoterade aktier handlas inte på en reglerad marknad. Varje transaktion måste förhandlas separat mellan parterna, vilket gör processen mer tidskrävande.

Informationstillgång

Noterade bolag har avtal med börsen som kräver omfattande transparens. De måste tillhandahålla information till marknaden löpande enligt strikta regler.

Publika bolag är skyldiga att säkerställa att kurspåverkande nyheter når alla investerare samtidigt. Detta ger alla lika förutsättningar att fatta investeringsbeslut.

För onoterade bolag saknas motsvarande krav. Kvalitet på processer för informationsgivning är ofta betydligt lägre än för noterade bolag. Ingen granskningsprocess saknas för onoterade aktier på samma systematiska sätt.

Likviditet

Likviditet skiljer sig markant mellan de båda typerna. Noterade aktier kan säljas inom sekunder till rådande marknadspris på börsen.

För onoterade innehav är likviditeten betydligt lägre. Det kan ta månader att sälja dina aktier eftersom du aktivt måste hitta en köpare eller säljare som är intresserad.

Vilka risker finns med handel i onoterade aktier?

Risker med handel i onoterade aktier är flera och mer omfattande jämfört med aktier som handlas på reglerad marknad.

Begränsad transparens

En granskningsprocess saknas för onoterade bolag som är jämförbar med börsnoterade företag. Finansiell information når inte investerare lika strukturerat.

Onoterade bolag behöver inte publicera kvartalsrapporter eller annan löpande finansiell information. Detta försvårar för investerare att följa bolagets utveckling och bedöma värdet korrekt.

Värderingssvårigheter

Eftersom onoterade aktier handlas inte på en reglerad marknad finns inget transparent marknadspris. Värderingen blir subjektiv och kan variera kraftigt mellan olika bedömare.

Aktier som finns i onoterade bolag kan öka och minska i värde utan att du har aktuell information om korrekt värdering.

Likviditetsrisk

Nackdelarna med onoterade aktier inkluderar framför allt svårigheten att sälja vid behov. Du kan inte säkerställa att det finns en köpare när du behöver sälja.

Det är ofta svårare att köpa och sälja onoterade aktier jämfört med noterade aktier. Handeln kan stanna upp helt under perioder när marknaden för just det bolaget är inaktiv.

Begränsad tillsyn

Handel på en reglerad marknad innebär omfattande tillsyn från Finansinspektionen. För onoterade bolag saknas denna strukturerade övervakning.

Bolaget granskas inte kontinuerligt av oberoende analytiker och revisorer på samma sätt som börsnoterade bolag. Detta ökar risken för att problem upptäcks sent.

Hur investerar man i onoterade bolag?

Att investera i onoterade bolag kräver mer research och tålamod än investeringar i aktier på börsen.

Förberedelser innan investering

Innan du investerar bör du:

Granska bolaget noggrant: Analysera bolagets ekonomi, affärsmodell och framtidsutsikter grundligt
Kontrollera ägarstruktur: Förstå vem som äger bolaget och vilka rättigheter olika aktieslag har
Bedöma ledningen: Utvärdera ledningens erfarenhet och track record
Säkerställa att bolaget har hållbar ekonomi: Kontrollera kassaflöde, skuldsättning och lönsamhet

Du måste själv granska bolaget och bedöma om investeringen är rimlig. Ingen oberoende analytiker publicerar regelbundet analyser som för börsnoterade bolag.

Tillvägagångssätt

För att handla med onoterade aktier behöver du:

Kontakta värdepappersinstitut som hanterar onoterade innehav
Ta kontakt via mäklare specialiserade på private equity och onoterade investeringar
Förhandla villkor direkt med nuvarande ägare
Genomföra due diligence innan köp
Upprätta avtal om köp och överföring

Handeln i onoterade aktier tar betydligt längre tid än handel med noterade aktier. Räkna med minst flera veckor från första kontakt till genomförd transaktion.

Minimibelopp

Investeringar i aktier i onoterade bolag kräver ofta betydande kapital. Många transaktioner har minimibelopp på 100 000–500 000 kr eller mer.

Private equity-fonder som investerar i onoterade bolag har ofta ännu högre minimikrav, typiskt 1–5 miljoner kr för privata investerare.

Fördelar med onoterade aktier

Trots riskerna finns det anledningar till att investerare väljer onoterade innehav.

Tillväxtpotential

Onoterade bolag befinner sig ofta i tidigare utvecklingsstadier med högre tillväxtpotential. Investerare som kommer in tidigt kan få betydande värdeökning om bolaget lyckas.

Historisk avkastning visar att framgångsrika private equity-investeringar kan generera högre avkastning än börsnoterade aktier, om bolaget sedan börsnoteras eller säljs till ett högre värde.

Mindre marknadspåverkan

Onoterade aktier ofta påverkas inte av kortsiktig börsspekulation och volatilitet. Värdet styrs mer av bolagets faktiska utveckling än av marknadssentiment.

Detta passar investerare med långsiktigt perspektiv som vill fokusera på fundamenta snarare än dagliga kursrörelser.

Tillgång till unika möjligheter

Många attraktiva företag förblir onoterade under lång tid. Genom att investera i onoterade bolag får du tillgång till investeringsmöjligheter som inte är tillgängliga på börsen.

Private equity erbjuder exponering mot sektorer och bolag som är underrepresenterade bland börsnoterade bolag.

Skatter och onoterade aktier

Beskattningen av onoterade aktier följer samma grundregler som för noterade aktier, men med vissa praktiska skillnader.

Kapitalvinstbeskattning

När du säljer onoterade aktier beskattas vinsten som kapitalinkomst med 30% skatt. Detta gäller oavsett hur länge du har ägt aktierna.

Förluster på aktier i onoterade bolag är avdragsgilla till 70% mot andra kapitalvinster, precis som för noterade aktier.

Deklaration

Du måste själv deklarera köp och sälja onoterade aktier i din deklaration. Till skillnad från noterade värdepapper i depå eller ISK sker ingen automatisk rapportering till Skatteverket.

Spara all dokumentation om inköpspris, försäljningspris och datum för att kunna styrka din kapitalvinst eller förlust.

ISK och kapitalförsäkring

De flesta onoterade aktier kan inte förvaras på ISK på grund av värderingssvårigheter. Schablonbeskattningen som ISK bygger på kräver löpande marknadsvärdering, vilket saknas för onoterade aktier.

Vissa onoterade aktier via kapitalförsäkring kan beskattas enligt särskilda regler, men utbudet är begränsat och avgifterna högre än för vanlig depå.

Reglering och tillsyn

Handeln med onoterade aktier är mindre reglerad än handel på börs, men vissa regler finns.

Prospektkrav

Vid större nyemissioner eller erbjudanden till allmänheten kan prospektkrav träda in, även för onoterade bolag. Dessa regler syftar till att säkerställa att investerare får grundläggande information om bolaget.

För mindre transaktioner mellan privata parter saknas ofta prospektkrav, vilket innebär att köparen själv måste inhämta all information.

Insiderregler

Insiderregler gäller även för onoterade bolag. Det är förbjudet att handla på kurspåverkande information som inte är offentlig.

Eftersom handeln är mindre transparent är det dock svårare att upptäcka och bevisa insiderbrott för onoterade aktier jämfört med noterade aktier.

Värdepappersinstitutens ansvar

Värdepappersinstitut som förmedlar handel i onoterade aktier har ansvar att följa penningtvättsregler och känna sin kund (KYC). De måste också tillhandahålla viss grundläggande information om riskerna.

Däremot har de inte samma ansvar att granska och godkänna bolaget som vid börsnotering.

Vanliga frågor om onoterade aktier

Vad är skillnaden mellan onoterade och noterade aktier?

Onoterade aktier handlas inte på en reglerad marknadsplats som börsen. Noterade aktier är upptagna till handel på börser som Nasdaq Stockholm där kontinuerlig handel sker med transparenta priser. Onoterade bolag har lägre krav på finansiell rapportering och informationsgivning jämfört med börsnoterade bolag.

Hur köper man onoterade aktier?

Du köper onoterade aktier genom att kontakta mäklare eller värdepappersinstitut som specialiserar sig på handel i onoterade aktier. Alternativt kan du ta direkt kontakt med nuvarande aktieägare eller bolaget. Processen kräver förhandling om pris, genomförande av due diligence och upprättande av köpeavtal. Antalet aktier som köps och villkoren bestäms individuellt för varje transaktion.

Vilka risker finns med onoterade aktier?

De största riskerna är begränsad likviditet, bristande transparens och svårigheter att värdera aktierna korrekt. Granskningsprocess saknas för onoterade bolag som är jämförbar med börskrav. Finansiell information når inte investerare lika strukturerat, och det är svårare att sälja dina aktier vid behov eftersom ingen organiserad marknad existerar.

Kan man förvara onoterade aktier på ISK?

Nej, de flesta onoterade aktier kan inte förvaras på ISK. Investeringssparkontot kräver löpande marknadsvärdering för schablonbeskattning, vilket saknas för onoterade aktier. Vissa värdepappersinstitut erbjuder kapitalförsäkring för onoterade innehav, men detta är ovanligt och medför högre avgifter än vanlig depå.

Hur beskattas vinst på onoterade aktier?

Vinst vid försäljning av onoterade aktier beskattas som kapitalinkomst med 30% skatt, samma som för noterade aktier. Du måste själv deklarera transaktionen eftersom onoterade aktier inte rapporteras automatiskt till Skatteverket. Förluster är avdragsgilla till 70% mot andra kapitalvinster.

Varför investera i onoterade bolag?

Investerare väljer onoterade bolag för högre tillväxtpotential i tidiga utvecklingsstadier. Historisk avkastning från framgångsrika private equity-investeringar kan överträffa börsindex, särskilt om bolaget senare börsnoteras eller förvärvas till premium. Onoterade aktier ofta ger också tillgång till unika investeringsmöjligheter som inte finns på börsen.

Hur lång tid tar det att sälja onoterade aktier?

Försäljning av onoterade aktier tar normalt flera veckor till månader. Du måste aktivt hitta en köpare, förhandla pris, genomföra due diligence och upprätta avtal. Till skillnad från noterade aktier där försäljning sker på sekunder finns ingen garanti för att du hittar en köpare eller säljare när du behöver genomföra transaktionen.

Vem kan investera i onoterade aktier?

Alla investerare kan principiellt köpa och sälja onoterade aktier, men praktiska hinder existerar. Minimiinvesteringar ligger ofta på 100 000–500 000 kr eller mer. Du behöver kunskap att granska bolagets ekonomi och bedöma risker själv. Private equity-fonder som investerar i onoterade bolag kräver typiskt 1–5 miljoner kr för privata investerare att delta.